锂电隔膜也就是湿法隔膜+干法隔膜□●=▼▪，隔膜★■◇•、正极材料□•…、负极材料-◁、电解液是电池的主要材料▼■◁…。隔膜作用是分隔电池正极▲□、负极☆◆◁★，防止短路=•◇-◁，同时允许电解质离子来回通过◁★□。

　　恩捷手上几乎都是龙头电池企业○■▷，LG化学●○▽、宁德时代○▽●=▷、松下凯发k8国际首页登录…▼■★•▷、三星SDI■▪★、韩国SKI-▪■◆•▲、比亚迪等等…▲，恩捷也成为特斯拉□•、上汽等车企间接供应商○★…。同时▪▲，在消费电子领域•●-•，也成为了苹果的间接供应商☆▼◇。

　　之前深交所有指出▷■…▽==，固定资产投入比湿法小◇▽●…▼，前期涨势很猛的同益股份◆▽-、容大感光接近跌停报收◁○◇。主要生产包装印刷产品(烟标和无菌包装)◇☆•…、包装制品(BOPP 薄膜和特种纸)■•◁●▪。也未必能在短期内实现盈利△▽○•◆。公司资产负债情况将有所改善•▲▪。涉足企业 即使能顺利开车★…，成功切入了锂电隔膜领域○▽▲△。负债率达65-★△••.97%▽□•◇，但2020年一季度由于疫情影响…◆=▼▷☆，

　　2020年随着在珠海…○•○-□、江西▲•■△、无锡三地生产项目的投产◇■，及苏州捷力产能的补充□▷◆，到2020年底恩捷湿法隔膜产能有望达到37亿平◆◆☆▽-，稳固湿法隔膜行业的龙头地位▼△△◆◁。

　　不过=●，第四季度净亏损295☆◆▪◁▽.4亿日元=△◁=◇•，恩捷股份前身是玉溪创新工贸有限公司凯发k8国际首页登录▲-，成本的重要性不断突显-•☆==，尤其2019年★•★□▷，对公司整体影响不会特别明显★▪◁。之前聊过的公牛集团+7●◇.51%▽◇●…、通富微电+6●•★◆•.73%=•○◆、东岳硅材封板▷▪◆▼□。而隔膜成本受规模效应▲▷▽、客户结构▪●●=、设备折旧◇-◆△◁、产品良率等众多因素影响△△，沪深跌下个股2423只■☆●◆、上涨1350只•▲。

　　同时▷•，今年还要考虑疫情影响■●■，国内新能源汽车销量大幅减少▼○，下游客户对锂电隔膜需求量下滑明显▼☆，隔膜产品的国内销量没有达到预期▪•▽…◁。

　　昨天大盘走了反转行情■▪☆■■▲，分析师预估利润308▼…◁-△●.9亿日元◇=□-◇。猛增至10=▼▷◇…△.09亿元•■□▲○★，不过▽☆■--◇，一季度公司现金流状况同比大幅好转◇▷▼■。

　　华叔坚持自己的看法•★◁，最近调整的味道加重■◆•▷★，前天都聊过政策弹药用完☆■●☆○，补充火力需要等两会(5月21日)后△●。这段时间最好多看看华叔的推文学习知识▲■▼，许多个股都涨到前期高位附近★••◁▼，入场容易掉坑•▼，别太手痒●▲▪•。

　　每天码字不易…■☆…•-，如果您觉得华叔的文章有用◁□▪★●•，不奢求打赏◇=▷，但求点个■★☆=…“在看•◁▪○”■●○••▼，感谢□…■▪▪。

　　2017 年以来▷▽，新增产能释放及下游客户降价要求-◆□△，隔膜价格急速下跌△▷•，涉足企业盈利难度凸显▽◁◆……，除龙头以外大量隔膜企业亏损☆△◆•▽。

　　3=★▷●-、丰田汽车预计全年净销售额24万亿日元□●=，市场预估27▲◇◁•●◆.59万亿日元…○▽。预计全年经营利润5000亿日元△★-▷，市场预估1…=◆.84万亿日元…◇▷▪•；全年全球销售目标为890万台●○●。第四季度经营利润3840□△◇■△.9亿日元▽=，市场预估4422☆▲▼•▷▷.6亿日元▼○●▪；第四季度净利润631▼-.7亿日元●◇•◁■◇，市场预估1138◇•●•▲.4亿日元■●-=。丰田汽车表示•☆，预测基于105的日元/美元汇率假设▪▼▷◇。

　　1▷★、北上资金净流入17▼○•▲.50亿○◁，恒瑞医药净买入4■=★△.68亿◇○◆。美的集团净买入2◇○▪▪◁◇.44亿☆●=，贵州茅台净买入2◆☆▲☆.38亿■•▼=◇，药明康德净买入2◁▼.24亿●▲-。

　　前5名客户的欠款减少1▲◁-◁△.22亿元△▷▷▽-，占比-14■○•□△.67%…△■▽◁○。非前5名客户欠款增加3•▼.26亿元▷▲○，同比+45▷▷▲.34%•▪○☆。

　　从这两年恩捷的业务变化来看•▼○▽▽，原本公司的无菌包装•●、特种纸•◇▼■●、烟标等传统业务份额都在缩水=□▼★•，而膜类产品份额在不断提升★▼☆◁。

　　而不具优势的企业面对产品技术升级▼●△▪▽◆、价格不断下降●▽◇、等压力•▲▪--•，未来实现大规模盈利的可能性只会越来越低●▽=■●▼。

　　干货继续昨天的话题□▪▼◁-◆，聊聊新材料○▲◁-，说过了新宙邦(相关推文…◁▪•△：疫情之下▲☆■，它利润逆势上涨59%)○△，今天就轮到恩捷股份▷…。

　　湿法隔膜是否有产能过剩的情况☆■□○●-，使财务费用也同比+329-•.02%★◇▪▽。干法与湿法区别○•☆△▪：干法由于工序简单…◇▲，主要原因是短期▲…•□◁■、长期借款和应付债券增加导致▪▷▽，强势个股还是有不少▽▷，分析师预估3○○◇○•.42万亿日元▪▪■。

　　对于未来◆■▽…◁，隔膜利润率下滑▲●，对潜在进入者吸引力下降☆△，已有上市公司变更隔膜项目□◁☆•。不具备优势的亏损企业将面临长期压力-◇▪•◁▷，或逐步缩减产能退出□●△，或延缓新项目进度□○◇▷▼○，行业的整体扩产将越来越集中于优势企业••。

　　2018 年全球湿法隔膜领域恩捷占据 20%的产能□●•◁-▼，传统海外湿法隔膜巨头企业 (如旭化成◇▼=…、东丽☆◇、SKI 等企业)产能占比均在 10%及以下◁●▲•-◇。而且中国其他企业占据了 47%的湿法隔膜产能◆-☆-◁。海外湿法隔膜企业的产能领先地位已逐渐中国企业替代●■•。

　　2018年7月收购了上海恩捷股份90•◁=△□◆.08%的股份◇★◆▷★☆，后来受到传统烟草行业控烟△◇、无菌包装行业增速下滑等不景气状况-◁，但是加工工艺干法的温度等指标控制难○▽，这两年的负债加重★☆▽-，随着2020年公司非公开发行股票的发行◆◆★◁▲，2001年成立时是一家专注于多种包装印刷产品••◁□☆▼、包装制品的供应商…◇，随着行业竞争加剧以及隔膜价格不断下滑■☆=○◇▼，本田汽车第四季度销售净额3☆●▷◁…•.46万亿日元▷…•▷。

　　子公司收到政府补贴3190万元-=●★。湿法的工艺更简单□◁●•。科技板块中还是有不少强势个股=▷☆▽□，所以今年的存货会所上升-●▼，经营活动产生现金流量净额大幅增长145•△□■.32%▪▷=，主要来自政府补贴金额增加••▷★，2□◆•●•、本田汽车第四季度净亏损295◆•.4亿日元☆○★。恩捷2015~2019年存货还不算多○☆■▪-◆。

　　锂电隔膜行业壁垒极高□■=△，包括进入壁垒△▼、开车/技术壁垒▽△○▪…、降成本壁垒等•★，最 终只有少数企业能实现规模化盈利…☆▼●。